Dòng tiền đang căng thẳng dõi theo diễn biến của các chỉ số chứng khoán để vào cuộc ngay khi có dấu hiệu điều chỉnh. Niềm tin cùng sự khơi thông luồng chảy của đồng vốn, cũng như những nỗ lực bình ổn giá của Chính phủ đã thôi thúc nhà đầu tư gom hàng.

Biểu đồ phân tích kỹ thuật về chu kỳ tăng giảm của VN-Index từ tháng 2/2009 đến tháng 3/2010

Điều này thể hiện rõ nhất trong những phiên giao dịch gần đây. Các chỉ số chứng khoán trên cả hai sàn vẫn đạt mức tăng ấn tượng trước sức ép chốt lãi. Thanh khoản trên thị trường tiếp tục khởi sắc. VN-Index dễ dàng vượt qua các ngưỡng kháng cự mạnh, lần lượt là 500 điểm, rồi đến 520 điểm.

Tích lũy

Một số nhà đầu tư cho rằng thị trường sẽ tiếp tục điều chỉnh xung quanh mốc 520 điểm trước khi thực sự bứt phá khỏi điểm này, nhưng đa số vẫn lạc quan cho rằng, khả năng giảm sâu hoàn toàn khó xảy ra. Nhận định này dựa trên những tín hiệu tốt của nền kinh tế vĩ mô toàn cầu, cũng như những chính sách điều hành linh hoạt của Chính phủ VN trong thời gian gần đây.

Trên phương diện kỹ thuật, các chỉ số chứng khoán VN cũng đang được hỗ trợ bởi một chu kỳ tăng mới. Dựa vào phân tích chu kỳ Elliot Wave, MHB cho rằng, tính từ thời điểm chỉ số VN-Index chạm đáy tại vùng 235 điểm trong năm cũ, thị trường đã trải qua đầy đủ năm sóng của chu kỳ đẩy (impulse) hoàn tất tại vùng đỉnh 633 điểm tại thời điểm cuối tháng 9/2009. Tiếp theo đó, 3 sóng của chu kỳ điều chỉnh (correction) về đích vào ngày 17/12/2009 tại mức điểm 427. Từ thời điểm này, sự tin tưởng về một chu kỳ đẩy kế tiếp hình thành trong bối cảnh hai bước sóng đầu tiên của chu kỳ được vẽ ra. Do vậy, từ cuối tháng 1 khi sự điều chỉnh đưa thị trường về mức định giá hấp dẫn (P/E = 11.9 tại HoSE, P/E = 9.8 tại HNX), lực cầu xuất hiện ở vùng giá thấp tạo nên vùng hỗ trợ vững chắc 470 - 480. Như vậy quá trình tích lũy đã có đủ điều kiện hình thành vị thế trong giai đoạn nữa đầu tháng 2. Tuy nhiên, ở thời điểm sau Tết, những lo ngại về lạm phát, nhập siêu vẫn tiếp tục tác động đến nhà đầu tư khiến cho sức mạnh  của "sóng tăng" bị hãm lại đáng kể.

Xu hướng tăng ngắn hạn

Dòng tiền vẫn tiếp tục là yếu tố ảnh hưởng mạnh mẽ đến xu thế tăng trưởng của TTCK. Việc cho vay thỏa thuận đối với các khoản vay trung và dài hạn góp phần khơi thông dòng vốn, và đưa việc sử dụng dòng vốn trở nên hiệu quả hơn. Tuy nhiên, mặt trái của quyết định này là chi phí đồng vốn cũng trở nên đắt đỏ hơn. Điều này sẽ ảnh hưởng không nhỏ đến tính thanh khoản của thị trường trong thời gian tới. Sự thay đổi về cơ chế cho vay cũng gây ảnh hưởng một phần đến kế hoạch đầu tư, sản xuất kinh doanh trong khoản thời gian đầu. Những ảnh hưởng của lãi suất, theo MHB, chỉ bắt đầu ảnh hưởng trong tháng ba này. Hai tháng đầu năm huy động vốn của các tổ chức tín dụng trên cả nước giảm 0,17% so với cuối 2009. Trong khi đó, tổng dư nợ cho vay của toàn hệ thống trong 2 tháng tăng 1,4%. Như vậy dấu hiệu mất cân đối giữa cung cầu vốn đang có nguy cơ xuất hiện. Như vậy, khả năng điều chỉnh giá cả (lãi suất) sắp xảy ra. Việc xóa bỏ cơ chế lãi suất trần sang lãi suất thỏa thuận được xem là hành động đầu tiên của quá trình này.

Giai đoạn đầu tháng 3, thị trường nhận được nhiều lực đỡ quan trọng. Những khó khăn vĩ mô trong bối  cảnh kinh tế trong giai đọan phục hồi hoàn toàn khác hẳn và mang nhiều yếu tố tích cực hơn hoàn cảnh tương tự trong giai đoạn khủng hoảng kinh tế. Thứ nhất, tâm lý hứng khởi của nhà đầu tư là yếu tố hỗ trợ quan trọng trong thời điểm này. Điểm nhấn thứ hai hình thành từ sự phục hồi của nền kinh tế VN với nhiều thông tin sáng sủa được công bố. Do vậy, những ngành nhận được ưu đãi trong quý 1/2010 như thủy sản, vật liệu xây dựng (hỗ trợ lãi suất), cao su tự nhiên (mở rộng xuất khẩu), thép, phân bón, than đá (giá thành phẩm tăng) sẽ trở thành động lực cho quá trình đi lên của thị trường.

Trong quý 1/2010, dự kiến tốc độ tăng trưởng của các DNNN đạt mức 15%. Với kịch bản này sự tăng trưởng của VN-Index có thể tiến về vùng 570 điểm trong tháng 3. Thị trường tiền tệ sẽ bắt đầu ảnh hưởng đến TTCK kể từ cuối tháng 3 và hình thành xu hướng không thuận lợi.

Nguồn: Diễn đàn Doanh nghiệp