Phấn khích là từ được nhắc nhiều đến... nhàm chán khi nói về diễn biến TTCK trong thời gian gần đây. Nhiều chuyên gia chứng khoán có uy tín, nhiều phòng phân tích chuyên nghiệp của các Cty chứng khoán bối rối trước diễn biến của thị trường.

Dẫu cho cả chuyên gia phân tích lẫn nhà đầu tư đều chờ đợi một đợt điều chỉnh giảm sâu để tạo đà tăng vững chắc nhưng chứng khoán vẫn liên tục tăng mạnh sau những phiên giảm ngắn ngủi. Vậy, đâu là yếu tố dẫn dắt thị trường trong thời điểm này, tâm lý, dấu hiệu phục hồi kinh tế hay các nhà đầu cơ đang tìm kiếm lợi nhuận ?

Cầu lớn

Qua rồi cái thời mà người ta nhắc đến việc mua các cổ phiếu như một khoản đầu tư tiềm năng trong dài hạn. Hiện tại, phần nhiều nhà đầu tư đang xác định "lướt sóng" là chính. Dòng tiền vẫn "sầm sập" vào thị trường. Điều này sẽ tạo ra một lượng cầu lớn cùng một nguồn cung dồi dào để chốt lời, giúp đẩy tính thanh khoản trên thị trường tăng cao. Điển hình như phiên giao dịch trên HoSE sáng ngày 2/6 với 51 triệu đơn vị chứng khoán được giao dịch đã gây bất ngờ lớn cho nhà đầu tư. Ngoài các cổ phiếu bluechips vốn vẫn được các nhà đầu tư ưa chuộng thì nhiều mã nhỏ cũng tăng kịch trần như TS4. Sau những ngày gần như đóng băng với dư mua trống trơn cổ phiếu này đã có thời điểm đạt khối lượng giao dịch lên đến 400.000 đơn vị. Trong tháng 5, chỉ số VN-Index đã tăng 28%, khối lượng giao dịch của một tháng này còn lớn hơn giao dịch cả năm 2006 gộp lại. HaSTC tăng ít hơn với 25,3%. Giá trị giao dịch ở cả hai sàn được duy trì ở mức cao, giá trị giao dịch bình quân mỗi phiên khoảng 1.400 tỷ đồng với HoSE và khoảng 800 tỷ đối với HaSTC. Anh Phạm Mạnh Cường - nhà đầu tư trên sàn VnDriect cho biết đang quan tâm vào một số mã cổ phiếu tài chính và bán ra ngay khi lợi nhuận đạt khoảng 2%.

Một yếu tố nữa cho thấy dòng tiền ở lại thị trường mang tính chất ngắn hạn là các hoạt động đi vay, cầm cố... trở nên sôi động hơn. Điều này cho thấy, các nhà đầu tư đang huy động mọi nguồn lực để tranh thủ kiếm lời trên thị trường chứng khoán trong một thời điểm nhất định. Do tương quan giữa tỷ suất lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu và yếu tố lãi suất cũng như các diễn biến thị trường sẽ quyết định thời hạn của các khoản tiền này. Có ý kiến cho rằng, việc định giá đắt hay rẻ đối với một cổ phiếu hiện nay là rất khó, do thị trường luôn ở mức tăng trưởng cao. Tốc độ tăng trưởng sẽ tương ứng với tốc độ suy giảm.

Sự hào hứng của TTCK trong giai đoạn hiện nay gợi nhớ lại những ngày thị trường "tạo bong bóng" năm 2007. Nhận xét về TTCK trong thời điểm hiện nay, anh Cường cho rằng, yếu tố đầu cơ đang dẫn dắt thị trường. Chưa có gì chắc chắn về sự bền vững của dòng tiền khi chưa có những yếu tố đủ mạnh để hỗ trợ cho sự bền vững của thị trường trong thời điểm hiện tại.

Dòng tiền đầu cơ

Tuy nhiên, dòng tiền đầu cơ cũng là nhân tố quan trọng để nâng đỡ cho thị trường tiếp tục thăng hoa trong thời gian tới. Giai đoạn tăng trưởng nhờ yếu tố tâm lý sẽ dần nhường chỗ cho các chỉ số cơ bản. Trước mắt, diễn biến trên thị trường Mỹ, các thông tin kinh tế vĩ mô như điều hành chính sách tiền tệ, tỷ giá, lạm phát... và kết quả kinh doanh quý 2/2009 của các DN sẽ có tác động không nhỏ đến sự tăng trưởng của các chỉ số chứng khoán. Khi thị trường phát triển ổn định, bền vững hơn thì sự phân hóa giữa cổ phiếu xấu - cổ phiếu tốt sẽ trở nên rõ nét hơn.

Lạm phát và tăng trưởng tín dụng là những yếu tố nhà đầu tư nên quan tâm đến trong thời điểm hiện nay. Trong tháng 5, dư nợ tín dụng tăng khoảng 11% so với tháng 4. Đây là mức tăng trưởng hợp lý cho sự phục hồi kinh tế. Tuy hiện nay chưa có dấu hiệu của lạm phát như NHNN cũng đã bắt đầu thực hiện một số biện pháp nhằm hạn chế sự tăng nóng của tín dụng có thể dẫn đến những rủi ro trong lĩnh vực này. Đồng thời hạn chế lạm phát như yêu cầu bằng cách ban hành chỉ thị về chất lượng tín dụng và triển khai tích cực công tác thanh tra chất lượng tín dụng của các NHTM nhờ đã có kế hoạch từ tháng 3 khi giá dầu thô tiếp tục tăng cao. Giá xăng đã tăng 10% trong hai tháng qua; cùng với hiệu ứng tâm lý tăng giá thực phẩm sau khi áp dụng tăng lương cơ bản từ 1/5. Theo SSI, động thái này là một bước đi sớm của NHNN để ngăn ngừa rủi ro lạm phát quay trở lại nếu tín dụng tăng trưởng tràn lan. Tuy nhiên, ở một chiều khác, sự tăng trưởng của tín dụng cũng cho thấy triển vọng lợi nhuận của ngành ngân hàng trong tương lai. Do đó, phòng Phân tích HBBS khuyến nghị nhà đầu tư nên xem xét giữ lại các cổ phiếu này. Ngoài ra, các cổ phiếu thuộc nhóm ngành bất động sản, cao su, dầu khí, và ngành nhựa cũng được HBBS đánh giá tốt.

Cụ thể hơn, trong tháng 6/2009, phòng phân tích SSI đánh giá cao các cổ phiếu như NTP, FPT nhờ mức P/E năm 2009 cũng như tăng trưởng quý I rất hấp dẫn và các cổ phiếu như VNM, TDH, DPM và TRC với mức tăng trưởng ổn định và P/E năm 2009 vẫn thấp hơn mức trung bình của cả thị trường. Ở thời điểm hiện tại, theo SSI, nhà đầu tư đang quan tâm nhiều đến nhóm cổ phiếu có thông tin chia thưởng, nhóm cổ phiếu thuộc lĩnh vực hàng tiêu dùng, nông nghiệp, cao su, nhựa, sắt thép, xây dựng như TCT, MCP, TRA, ALP, VIC, PNJ, PJT,LSS, BBC, TAC, BHS, NKD, KDC, NSC, SSC, DBC. Điều này cho thấy kỳ vọng của nhà đầu tư vào sự ổn định kinh tế và tăng trưởng chứng khoán vẫn rất lớn cũng như sự kỳ vọng vào gói kích cầu của Chính phủ, và niềm tin của nhà đầu tư vào TTCK.

Theo Diễn Đàn Doanh Nghiệp